奈飞(NFLX.US)Q2净利下跌30%本土付费用户下滑 流媒体之王逼近天花板?

美国时间7月17日盘后,奈飞(NFLX.US)公布了其第二季度业绩。其中,第二季公司营收45.21亿美元,同比增长26%;净收入2.71亿美元,同比下降29%;付费会员增量为270万,远低于去年同期大的550万,亦较公司自己预测500万的增幅要低。

受第二季不堪的业绩影响,公司股价在盘后便大跌12%。而在截至发稿前的盘前,奈飞股价跌幅仍跌38.14美元,同比大跌10.52%。

(图片来源:富途证券)

付费用户天花板已来临?

相比净收益的大幅下滑,奈飞更令人担心的是付费用户增量的暴跌。第二季公司全球付费会员增量仅为270万,不仅远低于预期500万的规模,甚至还不到此前两季880万及960万增量的三分之一。此外,这也是公司自去年第二季度起首次用户增幅未达预期,并且为2016年第二季起的最小增幅。

(图片来源:奈飞Q2财报(图中白色为预测增幅,绿色为达到预测实际值,红色则为未达预测的实际值))

公司表示,虽然在提价的地区,付费用户增量会较小,但这与当前流媒体竞争环境并无关系,理由是第二季的行业竞争情况与第一季相似,竞争激烈程度及公司在流媒体行业的渗透程度在不同地区市场各有不同。

至于真正导致付费用户增幅减少的原因,公司认为是第二季推出的视频内容质量不高,及第一季用户增量(960万)太多,其拉动效应持续影响第二季所致。

另据奈飞透露,在今年第三季前两周推出的《怪奇物语》(Stranger Things)第三季收视表现不俗。在推出四日后,剧集即已录得4070万家庭收看。

今年下半年,公司还将推出《纸钞屋》(Money Heist)、《王冠》(The Crown)、《女子监狱》等电视剧及马丁·斯科塞斯执导的《爱尔兰人》与《地下6号》等大电影。因此,奈飞预测第三季付费用户增量将会恢复常态至7百万。

此外,全球消费者视频收看渠道从电视转移到互联网对于流媒体行业的大哥奈飞而言亦是一个利好因素。

但事实似乎并非如公司所预料的那样乐观。

今年年初,奈飞对其所有美国地区提供的流媒体视频服务进行了一轮提价。 HD高清流媒体视频服务月收费由11美元涨至13美元;4K视频内容月费由14美元涨至16美元;普通清晰度视频月费则由8美元涨至9美元。

奈飞对此的解释是,这是由于公司需要产出更多原创内容及获得更多节目的播放授权。

当时便有行内人士指奈飞用户规模的高速增长可能因此戛然而止。

而这一推测亦在第二季得到应验。第二季,奈飞在美国本土的订阅用户下降了约13万,自2011年以来首次出现下降。

虽然奈飞称提价只是为了投入更多的资金到原创视频内容,给观众更佳的收看体验。但不能忽略的是,现在的流媒体行业,已经不止奈飞一家了。

目前迪士尼(DIS.US)、苹果(AAPL.US)及Hulu、华纳等公司都已经入局或宣布计划进军流媒体行业。

据迪士尼透露,公司旗下的高清流媒体视频服务迪士尼+(对标奈飞13美元档)月费为7美元。按年结算仅为70美元,且可以两个设备上同时播放。公司CFO Christine M. McCarthy还表示,未来迪士尼+有可能将会捆绑Hulu?及ESPN+的流媒体视频服务一并出售,用户同时订约将享有优惠。

至于苹果的流媒体服务价格还未公布,但据外界预测,价格大概为每月15美元左右。

虽然奈飞对众多竞争入局行业竞争表示不惧,但目前两大对手尚未正式推出服务,奈飞在本土市场的用户群体就已经因为自己的涨价策略而出现流失,在流媒体大战开始之前,这无论如何也不算好开端。

未来用户如果不是放弃奈飞,而是转而投奔其他流媒体平台,对公司造成的伤害可能要比现在大。

目前在流媒体领域,奈飞平台流量占全球整个行业(不计中国及印度)总流量的15%,甚至还高出排名第二的Youtube(11.4%)不少。看似领先不少,但从另一方面看,离天花板的距离也在渐近。

此前对数资产曾参考美国有线电视在巅峰期76%的渗透率及当时9500万付费人群,得出奈飞在美国的天花板将在7300万左右。据公司最新披露,第二季奈飞在美国的付费用户规模大概为6010万人,天花板似乎越来越近。

实际上,在有其他公司参与竞争的情况下,这个理想的天花板数值可能会更低。如果不能加快在国际市场的渗透的话,奈飞未来可能不会如它所愿般乐观。

奈飞能保住领先吗?

对于奈飞而言,第二季的业绩也并不是全是坏消息。首先在付费用户规模上,同比还是增长了24%。另外,在另一个至为关键的指标ARPU上,若不计汇兑影响的话,全球流媒体美国及全球地区市场的ARPU分别同比增长12%及7%(但需计入美国市场的提价影响)。

另外,14.3%的经营利润率亦高于第一季的预测。公司之所以在第二季出现大幅度亏损,主要是由于期内产生大量的收入税计提(2.3亿美元),较去年同期的4429万大幅增加的原因。

(图片来源:奈飞Q2财报)

另外,用户目前花在奈飞上的时间仅占其在传统电视时间的10%,对比手机比例则更小。在用户数量上,奈飞虽说即将面临天花板,但在时间维度上,公司仍还有很大的增长空间。

嘉盛集团首席中文分析师黄俊认为,奈飞虽然面对竞争对手的压力,但随着竞争对手增多,公司将有望惠于市场新增流量的优势。

从股价上看,今年至今,奈飞股价累计已经上涨了35.41%。

(图片来源:富途证券)

然而,在内容为王的流媒体行业,过硬的高质量内容才是公司制胜关键。奈飞能否延续今年的这波涨势,看下半年平台电视据/电影是否真如其预料般在收视人数上大获成功即可知道了。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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